От рынка нефти, который был основным ньюсмейкером недели, роль главных драйверов перешла к центробанкам. ЕЦБ и Банк Японии заставили удивиться.

От рынка нефти, который был основным ньюсмейкером недели, роль главных драйверов перешла к центробанкам. ЕЦБ и Банк Японии заставили удивиться. Глава евроцентробанка Марио Драги оставил без изменения денежную политику, не стал говорить про то, что дальнейшее её смягчение. Но не исключил таких возможностей в дальнейшем. И европейские валюты на протяжении его пресс-конференции сделали кульбит к доллару вверх и вниз на 120 пунктов, по евро/доллару - снова ниже 1,13. Теперь есть стремление к ослаблению к 1,1230. Драги сказал, что ставки по депозитам , и без того отрицательные, не могут снижаться бесконечно. И как будто услышав эти слова, уже утром Банк Японии заявил, что начинает рассмотрение отрицательных ставок по кредитам. Это был бы принципиально новый поворот. ЦБ , предоставляя кредиты, собирается ещё и доплачивать за них. Пара доллар/йена салютовала этой новости тоже взлётом на 130 пунктов, к 110,50. Технически по данной паре вероятно продолжение роста к сопротивлениям 110,80-111. Таким образом, мировые регуляторы соревнуются в исключительной мягкости позиций. На следующей неделе и ФРС должна сказать слово, и вряд ли оно будет жёстким. Снижение мартовских розничных продаж и некоторое ослабление на рынке жилья уже заставили звучать в выступлениях членов ФРС ещё более осторожные нотки. Итак, в финансовом мире продолжает усиливаться мягкая, стимулирующая денежная политика. Эпоха дешёвых денег продолжается, подпитывая аппетиты к рисковым вложениям. Это удерживает цены сырья и акций на высоких, практически запредельных уровнях. Нефтяные фьючерсы не снижаются пока со своих высот. Предполагаем, что в конце недели произойдёт их консолидация при некоторой фиксации прибыли после рывка последних дней. Для цен Brent актуален диапазон $44-46/барр, по WTI- $42,8-44,4/барр. Возможная фиксация прибыли актуальна и для фондовых индексов. S&P 500 как индикатор мирового фондового рынка показал пробой годовых максимумов и уход выше психологической отметки 2100 пунктов. В пятницу вероятна его коррекция ниже 2100, к поддержке 2080 п. Аналогично, российский индекс ММВБ, достигнув многолетних максимумов на 1960 п, способен скорректироваться к 1940 п. Вероятно, и для пары доллар/рубль настало время консолидации. Уйдя, как мы предполагали вчера ниже 65 руб/дол., российская валюта не смогла удержаться на данных уровнях и отошла выше 66 в паре с долларом. Технически диапазон локальной консолидации -65-66,8 руб/дол.

Аппетиты к рискам на финансовых рынках получили неожиданную подпитку. Цены нефти стали резко расти после публикации данных о запасах и добыче в США.

Аппетиты к рискам на финансовых рынках получили неожиданную подпитку. Цены нефти стали резко расти после публикации данных о запасах и добыче в США. Минэнерго сообщило, что запасы за прошедшую неделю выросли на 2,08 млн. барр, что ниже ожиданий в 2,4 млн. В то же время добыча составила 8,953 млн.барр/сутки, что ниже прошлой недели (8,957 млн.). На наш взгляд, подскок сразу от 43 до 46 дол/барр. - чрезмерная реакция рынка на данные цифры, и они выступили лишь поводом, проявлением более глубоких процессов. В самом деле, ведь запасы даже не снизились, а выросли. А добыча за год сократилась лишь на 0,41млн. барр/сутки, то есть на 4,4%. Тогда как цены за этот период упали на 34,3%. Но кажущийся парадоксальным рынок любит делать всё наперёд. И сейчас отрабатывается новая идея. О том, что в последующие месяцы избыток в 1,5 млн барр/сутки будет преодолён за счёт сокращения инвестиций и добычи при восстановлении спроса со стороны Китая и иных стран. Эксперты уже говорят о дефиците в 2017 году и ценах $50-60/барр. Неужели долгосрочные надежды важнее текущей конъюнктуры? Ведь только Иран - камень преткновения Дохи - готов уже в ближайшие месяцы дойти до своей мечты - добычи 4 млн. барр/сутки. То есть добавить на рынок примерно 0,8 млн. барр/сутки - в два раза больше, чем ушло с него от сокращения объёмов в США. Саудовская Аравия теперь, после Дохи, похоже, начинает нешуточную борьбу с Ираном за долю рынка, и готова также нарастить добычу. Да и сами гордые американские сланцевики, так доблестно державшие оборону от падения цен, смогут радостно вздохнуть при ценах $45-46/барр. И разморозить свои месторождения, преодолев спад в отрасли. Неужели удивительный рынок ошибается в своём оптимизме? В оптимизме, вздымающем фондовые индексы к новым максимумам. Критерий настроя инвесторов - американский S&P 500 - взял важнейшую высоту 2100 пунктов. Красавец - индекс ММВБ выскочил выше 1960 пунктов - то есть выше пика сверхблагополучного докризисного мая 2008 года. Подумать только! Помните, какая тогда была цена нефти? Напомню: 128 долларов за баррель! Предчувствие, что сейчас перегрев явный. Предполагаем, что не смогут цены рисковых активов долго держаться на таких высотах. И даже если на волне эйфории нефть дойдёт до новых технических целей - $49,7 по Brent и $48,3 для WTI - затем ( а то и ранее) последует откат. Не будет он слишком сильным, сейчас дно воспринимается как $36-40. И стабилизация может произойти на уровне в районе 40-42. Ну а сейчас пока возможно сохранение индекса ММВБ выше 1950 п., а пара доллар/рубль может уйти ниже 65.

Резкая негативная реакция финансовых рынков на провал встречи в Дохе оказалась недолгой. Уже в течение дня все потери активов были компенсированы.

Резкая негативная реакция финансовых рынков на провал встречи в Дохе оказалась недолгой. Уже в течение дня все потери активов были компенсированы. В традициях рынка - закрывать образовавшиеся гэпы, то есть разрывы цен. Это правило выполняется, поскольку рынок обычно не любит слишком резких движений и преодолевает их обратной реакцией. «Катарский катарсис» уже учтён в ценах нефтяных фьючерсов. Сейчас рынок отыгрывает идею о забастовке в Кувейте, сократившей предложение углеводородов. Кроме того, вчерашнее очередное выступление члена ФРС У.Дадли подтвердило позицию Федрезерва на продолжительную осторожность в вопросе повышения ставок. Это давит на американский доллар. Индекс доллара снижается с 94,7 до 94,3 п., Он, в свою очередь повышает аппетит к риску из-за перспектив сохранения низких ставок, благоприятных для рисковых вложений. Тем не менее вряд ли высокая склонность к рискам станет основной тенденцией на рынке в среднесрочной перспективе. Если говорить про нефтяной рынок как один из определяющих факторов, то чрезмерный оптимизм неоправдан. Доха показала принципиальную невозможность каких-либо ограничений в добыче - слишком разные интересы у стран. Забастовка в Кувейте -временный, локальный фактор. А сокращение добычи в США компенсируется её наращиванием в Иране. Для преодоления избытка предложения в 1,5 млн. барр/сутки понадобится много времени, а при сохранении высоких цен к нему будет добавляться возобновление добычи на сланцевых месторождениях в США. Таким образом, сохраняем свой прогноз о среднесрочном движении котировок Brent к поддержке $39,7-40,6/барр. Однако в ближайшее время на волне оптимизма возможна проторговка на высоких уровнях $42,5-43,8/барр. Этому способствует и рост фондовых индексов. Индекс ММВБ, который при снижении после Дохи удержался выше 1870 п., теперь может прийти вверх выше 1900 п. Пара доллар/рубль при сохранении позитиве на рынке нефти способна временно снизиться к рубежам около 65 руб/дол. Здесь нужно учитывать и налоговый период. Сопротивлением выступает уровень 66,8 руб/дол.

Чуда в Дохе не произошло. Впечатление такое, что разговоры о заморозке добычи, изначально маловероятной, шли в целях временного поддержания нефтяных цен.

Чуда в Дохе не произошло. Впечатление такое, что разговоры о заморозке добычи, изначально маловероятной, шли в целях временного поддержания нефтяных цен. И когда последние вышли на годовые максимумы, для ОПЕК и прежде всего Саудовской Аравии нет смысла поднимать их выше. Пока физический избыток предложения не преодолен, цены выше $40-42/барр. по WTI означают возобновление добычи больших объёмов американской сланцевой нефти и вытеснение с рынка самих стран ОПЕК. Итак, парадоксальность ситуации в том, что сами планы по встрече в Дохе , вызвав рост цен, привели к безрезультатности данной встречи. Но тем не менее проявилась некая разрядка напряженности, неопределённости. То, что в психологии (в том числе и инвестиционной) можно назвать катарсисом. Такой вот катарский катарсис. А поскольку некоторая надежда у рынка была, провал переговоров приводит к падению нефтяных котировок. Но определённые цели экспортёров достигнуты. Уйдя с минимумов на ожиданиях встречи, очевидно, цены уже не вернутся к ним. Конечно, сейчас наиболее вероятен сценарий снижения стоимости черного золота. Однако предполагаем, что оно не пойдёт ниже $30-35/барр. Уже сбит эмоциональный и спекулятивный настрой, рынок видел «дно» и понимает, что производители не пустят к нему снова. ОПЕК предусмотрительно оставила открытой возможность дальнейших тягучих согласований до июня. На ближайшее время вероятно снижение фьючерсов на смесь Brent к поддержке $39,7-40,6/барр. Это означает перелом всего движения повышения аппетита к рискам, наблюдавшегося на прошлой неделе. Инвесторы выходят из рисковых и сырьевых активов. Давление испытывают фондовые индексы по всему миру, цены сырья, связанные с ними валюты - канадский, австралийский, новозеландский доллар. Индекс ММВБ, упав на открытии торгов в понедельник на 1%, теперь способен снизиться к 1860 п. Пара доллар/рубль, потеряв нефтяную поддержку, в ближайшее время может прийти к 69-69,5 руб/дол.

Удивительная эйфория финансовых рынков последних дней получает всё новую подпитку. Позитив исходит от двух основных драйверов. Во-первых, Китай день за днём снабжает рынки оптимизмом.

Удивительная эйфория финансовых рынков последних дней получает всё новую подпитку. Позитив исходит от двух основных драйверов. Во-первых, Китай день за днём снабжает рынки оптимизмом. Здесь и улучшение индексов деловой активности в Поднебесной, и повышение прогнозов МВФ по её экономическому росту, и резкий рост экспорта. А в пятницу, 15 апреля, вышли показатели по объёмам экономики. Изменение ВВП первого квартала совпало с прогнозами - 6,7 % . Но при этом в марте увеличились розничные продажи - на 10,5% против 10,2% в феврале. (Выглядит резким контрастом с вышедшим накануне этим показателем в США, упавшим на 0,3% - вот вам и развивающийся рынок Китая и развитый - в Штатах…). Промышленность Китая показала 6,8% повышения в марте при 5,4% месяцем ранее. А поскольку индустрия занимает основную долю в экономике страны, есть вероятность преодоления спада темпов ВВП впоследствии. Тем более, что и инвестиции в основной капитал увеличились на 10,7% при прошлом значении 10,2%. Итак, одна из основных болевых точек мирового замедления показывает редкий позитив. Он подпитывает и вторую причину оптимизма рынков - высокие нефтяные цены на ожиданиях договоренностей о заморозке добычи на встрече в Дохе 17 апреля. И вот уже Международное энергетическое агентство (МЭА) поменяло свои прогнозы и утверждает, что до конца 2016 года мировое потребление нефти вырастет на 1,2 млн. барр/сутки, тогда как производство вне ОПЕК сократится, прежде всего в США. И это в совокупности приведёт к резкому уменьшению избытка углеводородов - с 1,5 млн. барр до 0,2 млн. барр. в сутки. Данные причины поддерживают стойкий аппетит к риску. Индекс страха VIX за день снизился ещё на 1% до уровня 13,7 п. Однако итоги встречи в Дохе могут разочаровать. Очень вероятно, что реальных твёрдых договорённостей достичь не удастся. И будет лишь попытка «сохранить лицо» в формулировках позиций стран. А даже в случае подписания соглашения сохранение существующих объёмов добычи не изменит пока превышение предложения над спросом. Предполагаем, что в последний день недели, да ещё накануне важнейшего воскресного события вполне вероятна фиксация прибыли осторожных инвесторов и некоторая коррекция и нефтяных цен, и фондовых индексов. Для индекса ММВБ это может означать снижение к 1900 п. Пара доллар/рубль в случае коррекции нефти способна подняться к 66,5 ркб/долл. А дальше всё будет зависеть от результатов встречи в Дохе. Поэтому в понедельник при открытии рынков возможны гэпы. Причём как в сторону роста, так и в сторону падения активов.